Pravni aspekti spajanja i preuzimanja (M&A)

www.actarius.hr

info@actarius.hr

Spajanja i preuzimanja društva jedan su od najbržih načina rasta na tržištu i jačanja konkurentnosti. To su procesi u kojem se jedno društvo spaja s drugim ili preuzima poslovanje, odnosno dio poslovanja drugog društva.

Više o razlozima zbog kojih se društva odlučuju na pokretanje ovih postupaka možete pročitati ovdje https://alphacapitalis.com/2019/09/22/6-razloga-za-spajanja-i-preuzimanja/.

S pravnog pogleda, postupak spajanja i preuzimanja može biti proveden kao kupnja ( što podrazumijeva kupnju dionica ili udjela, kupnju imovine ili poduzeća ) ili uvođenjem statusnih promjena ( pripajanja ili spajanje).

Pripajanje

U slučaju pripajanja jedno ili više društava se temeljem ugovora o pripajanju pripaja drugom društvu prijenosom cijele imovine u zamjenu za dionice ili udjele u društvu koje preuzima ( nadalje: društvo preuzimatelj).

Nakon zatvaranja transakcije društvo preuzimatelj postaje pravni sljednik pripojenog društva ( odnosno, pripojeno društvo prestaje postojati te se briše iz sudskog registra).

Spajanje

Dok kod pripajanja vidimo postupak gdje jedno društvo “zamjenjuje“ drugo, te pripojeno društvo prestaje postojati, kod spajanja su učinci ponešto drukčiji. Naime, kod spajanja dva ili više društava osniva se novo društvo na koje prelazi cijela imovina svakog pojedinog društva koja sudjeluju u procesu spajanja. Jednom kada je postupak odrađen, svako od društva prestaje postojati na individualnoj razini, te se poslovanje nastavlja kroz novonastalo društvo.

Podjele M&A transakcija

• M&A transakcije je moguće raspodijeliti prema brojnim kriterijima, a neke od podjela uključuju:
• Prema obliku preuzimanja (kupnja udjela/share deal, kupnja imovine/asset deal)
• Prema veličini udjela koji se preuzima (buyout, preuzimanje većinskog/majority udjela, preuzimanje manjinskog/minority udjela)
• Prema procesu prikupljanja ponuda (bilateralne transakcije, aukcijski proces
• Tipu kupca
• Tipu stranaka (fizičke osobe, pravne osobe, fizičke i pravne osobe)

Između ovdje navedenih podjela kao najvažnije uzimamo podjele prema obliku preuzimanja (share deal, asset deal), te podjelu prema procesu prikupljanja ponuda.

Koraci u postupku M&A

• Kreiranje liste potencijalnih kupaca i teasera (dokument sa osnovnim informacijama o namjeravanoj transakciji)
• Dostava info memoranduma kojim se potencijalnim kupcima daje dublji uvid u ponudu, detaljnije informacije od onih dostavljenih u teaseru.
• Non-binding offers; potencijalni kupci u ovom koraku podnose neobvezujuće ponude
• Due diligence od strane kupca (odnosno njegovog tima pravnih, financijskih i ostalih savjetnika); ovaj korak obuhvaća provođenje dubinske analize poslovanja društva koji je predmet ponude
• Binding offers; potencijalni kupci podnose obvezujuće ponude
• Faza pregovaranja: u ovom koraku se vrše pregovori za sklapanje Ugovora o kupoprodaji i ostalih transakcijskih dokumenata
• Signing: nakon završenih pregovora, sljedeći korak obuhvaća potpisivanje Ugovora o kupoprodaji i ostalih transakcijskih dokumenata.
• Ispunjenje prethodnih uvjeta za zaključenje transakcije
• Closing i Post-closing: jednom kad su svi uvjeti ispunjeni, transakcija se zaključuje te se vrši krajnji korak, odnosno preuzimanje kontrole i integracija društva od strane kupca

• Postupak dubinske pravne analize društva (legal due diligence)

Uz legal due diligence, odnosno pravnu analizu društva, potrebno je izvršiti i financijsku, poreznu, tehničku analizu, te ovisno o okolnostima konkretne transakcije, ponekad se vrše i dodatne analize (npr. kadrovska analiza). Time se osigurava donošenje odluka utemeljenih na činjenicama i stvarnom stanju.

Kroz pravnu analizu detektiraju se potencijalni rizici i neispravnosti u poslovanju društva koje je predmet prodaje. Također, jednom izvršena, pravna analiza služi kao i baza za pregovaranje.

Ključni koraci u provedbi dubinske analize jesu sljedeći (dakako, ovi se koraci mogu razlikovati ovisno o prirodi transakcije i konkretnim činjenicama svakog pojedinog slučaja):

1. Utvrđivanje opsega analize, te pokretanje zahtjeva za dostavu dokumentacije tzv. request liste
2. Omogućavanje pristupa traženoj dokumentaciji putem tzv. Virtual data rooms (VDR)
3. Analiza dokumentacije i postavljanje zahtjeva za dodatnim pojašnjenjima ili dokumentima kroz tzv. Q&A proces
4. Izrada i dostavljanje nacrta izvješća dubinske analize
5. Izrada i dostavljanje finalnog izvješća dubinske analize (full report)

Bitne odrednice dubinske pravne analize društva

1. Opseg analize

Prije pokretanja postupka, utvrđuje se opseg analize kako bi svi uključeni u proces imali čiste smjernice za djelovanje. Nakon utvrđivanja opsega poznato je koja će dokumentacija biti potrebna, te koji će se koraci poduzimati.

Opseg analize ovisi o vrsti transakcije (tko su stranke u postupku, kakav je oblik preuzimanja..), kao i o interesima i ciljevima klijenata.

2. Vrste analize i izvješća

Kao najzastupljenija izvješća izdvajamo:

• Dubinska analiza iz perspektive kupca ili prodavatelja (buy side, sell side)
• Red flag izvješće (u njemu se prikazuju identificirani rizici, stupanj izloženosti društva koje je predmet rasprave, te utjecaj utvrđenih čimbenika na sam postupak transakcije)

Neovisno o vrsti izvješća i analizi koje se provode, pravni savjetnici pružaju preporuke i sredstva za otklanjanje pravnih rizika ili zapreka kroz proces transakcije.

3. Ključna područja analize i nalazi:

Pod ovom točkom podrazumijevamo okolnosti i specifičnosti pojedine transakcije. Činjenice poput: sektora unutar kojeg se transakcija vrši (eventualni posebni propisi vezani za konkretan sektor, potrebne dozvole/odobrenja itd), vrsta transakcije (npr. u slučaju kupnje imovine/asset deal, provjera svih aspekta prava vlasništva će imati veći značaj) i slično.

Spajanja i preuzimanja društva nude mnoge potencijale rasta za društva, no to su kompleksne transakcije koje zahtijevaju stručne i educirane timove, ALPHA CAPITALIS nudi usluge financijske analize i sudjelovanja pri spajanjima/preuzimanjima društava. U slučaju da Vas zanima više; kontaktirajte nas.

Autori: ALPHA CAPITALIS tim

Ovlašteni revizori | Ovlašteni interni revizori | Ovlašteni procjenitelji | Ovlašteni računovođe | Ovlašteni brokeri | ACCA (Association of Certified Chartered Accountants) | CFA (Chartered Financial Analyst)

Izvor: Pravni aspekti spajanja i preuzimanja (M&A) – Alpha Capitalis